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首位千億級公募基金經理誕生,管理規模半徑由何決定?

第一財經 2021-01-21 21:47:54

作者:邸凌月    責編:鐘強

時勢造英雄。

隨著四季報的陸續披露,首位千億級管理規模的公募基金經理也就此誕生,易方達張坤管理的五只產品規模已達1255億元,同時廣發基金劉格菘、景順長城劉彥春管理規模均在500億元以上。

對于千億級別的基金經理出現,有業內人士告訴記者,市場行情是大規模基金經理誕生最主要的“基本面”,自2019年以來的結構性行情,彰顯了公募基金的主動管理能力,賺錢效應吸引了更多資金;其次,公募基金行業非常透明,業績表現一目了然非常直觀,一些績優基金經理具有較高的市場號召力,自然吸引了一眾粉絲;最后,隨著銀行理財產品等無風險收益產品的收益率不斷創新低,一線城市在內的房產投資收益已開始落后于資本市場,缺乏其他投資渠道,包括個人以及機構都會增加權益資產配置。

隨著管理規模的迅速擴大,基金經理的能力半徑也受到關注,不過,某大型公募基金公司相關人士稱,風格和策略是決定基金經理管理規模半徑最重要的因素。

首位公募“千億”基金經理花落易方達

截至2020年四季度末,由張坤管理的易方達藍籌精選混合、易方達中小盤混合、易方達優質企業三年持有、易方達新絲路靈活配置、易方達亞洲精選股票(QDII)規模分別為677.01億元、401.11億元、108.05億元、57.64億元、11.3億元,合計規模為1255.09億元,這也是國內公募基金發展20余年以來首位管理規模超千億的基金經理。

事實上,若不是易方達主動限購,張坤管理的規模大概率將不僅止步于此。2020年9月17日,易方達中小盤發布公告稱,2020年9月22日起,單日單個基金賬戶在非直銷銷售機構累計申購(含定期定額投資及轉換轉入)金額不應超過5萬元(含)。11月23日,易方達中小盤發布公告稱自11月26日起,將交易限額從5萬元調整到5000元。

從任職回報來看,自張坤管理以來,截至2021年1月20日,易方達中小盤的收益率居首,為731.39%,易方達藍籌精選收益率為208.68%,易方達新絲路靈活配置、易方達亞洲精選混合的收益率均超100%,2020年6月新成立的易方達優質企業三年持有收益率達40.98%。

重倉持股方面,白酒股是張坤的最愛,截至2020年四季度末,易方達中小盤的前四大重倉股分別為貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖、五糧液,在基金凈值中占比合計約四成;易方達藍籌精選混合第一大重倉股為貴州茅臺,其余三只白酒股亦位列其中。

張坤在季報中回顧了2020年的股票市場,稱經歷了樂觀(1月預期經濟強勁)、悲觀(2月初國內突發疫情)、樂觀(3月初預期流動性寬松)、悲觀(3月底海外疫情暴發)、樂觀(4月后預期流動性寬松和經濟恢復)跌宕起伏的變化,在每個時間點市場演繹得都很有邏輯,然而站在當時看未來,卻感覺無比模糊。回顧過去,并不是為了能夠更好地判斷未來的市場走勢或者風格,而是再次提醒自己并不具備這個能力。

“對于中國資本市場的長期前景是樂觀的,相信會有一批優質的企業不斷長大、穩住并且長壽。我們將堅持深度研究,希望能選出一些高質量企業,長期陪伴并分享這些優秀公司的經營成果。”張坤表示。

“能力半徑很難衡量”

從目前發布的數據來看,已有基金經理的管理規模突破500億元,如廣發基金劉格菘管理的九只產品規模合計達到843.43億元,景順長城劉彥春管理的六只基金規模合計也接近800億元,達到783.23億元。

這些基金經理均經過市場的考驗才得以有今天的成績與認可,但管理起來難嗎?

“投資是在紛繁的因素中找到少數重要且自己能把握的因素,利用大數定律,不斷積累收益。諸如宏觀經濟、市場走勢、市場風格、行業輪動,這些因素顯然是重要的,但坦率地說,這并不在我的能力圈內。我們認為自己具有的能力是,通過深入的研究,尋找少數我們能理解的優秀企業,如果這些企業具有好的商業模式、顯著的競爭力和議價能力、廣闊的行業空間以及對股東友好的資本再分配能力,使我們能夠大概率判斷5-10年后公司產生的自由現金流將顯著超越目前的水平,作為股東自然能分享到公司成長的收益。然而,收益的分布不是均勻的,‘市場先生’的短期情緒也不穩定,對某個公司會在一個階段冷落,一個階段又富有熱情,然而長期來看,‘市場先生’能基本準確地反映一個企業的價值。”四季報中,張坤毫不避諱地提到投資并非難事。

2020年年中,市場熱議的焦點還在“基金經理如何管理好動輒百億元規模的產品”,而隨著資管“大時代”的漸行漸近,基金經理的管理能力面臨進一步的挑戰。

上述大型公募基金公司相關人士直言,基金經理的規模半徑標準很難去衡量。

“實際上,風格和策略是決定基金經理管理規模半徑最重要的因素。風格大體上能分為自上而下配置和自下而上選股,持倉個股可以分為大盤、中盤、小盤,價值、成長、均衡等。不同風格和策略的基金經理管理半徑是完全不同的,比如,對于行業配置型選手來說,他是追求行業的阿爾法,自上而下選行業和賽道,這樣就能有一整個板塊去承接他的大額資金,因此這類選手的管理規模半徑就會比較大;對于自下而上選股型選手來說,不一定能選到市值較大、資金容量較大的好股票,因此可能會影響其管理半徑。”上述人士稱。

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