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兩天近500億南向資金涌入香江,2021港股每天都在創造歷史!

第一財經 2021-01-19 18:58:08 聽新聞

作者:周艾琳 ? 李雋    責編:林潔琛

南向資金搶籌港股,一方面因為AH溢價指數持續位于高位,另一方面也是因為港股有一些A股不具備的標的。

南向資金持續涌入香江。19日,凈流入265.93億元,刷新歷史記錄,本周兩個交易日累計涌入近500億元;同日,恒生指數大漲,騰訊控股、美團再創歷史新髙。

第一財經記者也算了一筆賬,自港股通開通以來,單日凈流入金額超過100億港元共有19天,有12天都發生在今年,而今年截至目前,一共只有12個交易日,可以說今年的每一天,港股都在創造歷史。

同時,市場的關注點還在于,一邊是認購金額超過2000億元天量的A股爆款基金發行,一邊是新能源汽車和白酒等“機構抱團”標的松動調整引發A股下跌,而抱團方向已然變成了低估值的港股,這種風格轉換能否持續?是否代表2021年機構抱團開始進入新時代?

接受第一財經記者采訪的多位港股投資經理和策略師表示,南向資金引領了這波火爆行情,但國際資金在AH估值溢價收窄后更偏謹慎。建銀國際首席港股策略師趙文利對記者表示:“開年以來‘北水南下’明顯提速,大致有兩個原因:一是近期內地新基金發行火爆,去年表現落后、相對A股價廉物美的港股更受到新資金青睞;二來白宮權力即將交接,市場預期打壓中資股的政策料將告一段落,利好市場情緒。短期內‘北水南下’的熱潮料將跟隨基金發行節奏和中美關系的緩和預期持續至春節前后,后續將會逐步放緩并面臨新的挑戰。港股的估值雖然低于A股,但也已處于歷史區間的上端,AH差價進一步收窄后,市場分歧和外資與內資的博弈將會逐步激烈,市場難也免出現新的波動。”

內地公募瘋狂加碼港股

1月19日,恒生指數盤中漲幅一度超過3%,香港本地券商股異軍突起,國泰君安國際、海通國際等個股漲幅都超過10%,港交所(00388.HK)股價超越500港元大關,1月19日上漲近4%報收501港元,全天恒生指數漲2.7%,成交3016億港元,超越了2015年4月9日的2915億港元。A股市場上的港股ETF也是相當給力,港股通50ETF、上證港股通ETF、港股100ETF等均漲停。

行情永遠隨資金而動。有跡象顯示,公募基金是其中的一個重要力量。

數據顯示,今年1月發行的新基金中,半數以上產品將港股納入投資范圍,“日光基”對港股投資比例最高50%。此外,匯添富、廣發、博時、華泰柏瑞、大成等基金公司均在去年12月提交了港股基金的募集申請。下一階段更有嘉實、華夏、弘毅遠方、博時、銀華等多家基金公司也將開賣港股基金。

截至1月18日,共有1638只公募基金可通過港股通投資港股,比去年12月31日增加了63只。有相關機構將30只南向資金爆買品種做成一個等權重的基金組合,按照1月15日收盤價買入,截至收盤,獲得了4.17%的收益,超過恒生指數所有指數。

1月18日,“A股挖掘機”的數據顯示,南向資金繼續搶籌的一些熱門股包括:騰訊控股、香港交易所、中國移動、小米、美團、中國海洋石油、中芯國際等; 1月19日,領漲的港股分別是:比亞迪電子(15.83%)、中國恒大(15.68%)、國聯證券(14.5%)、國泰君安國際(13.49%)、海通國際(11.79%)、綠城中國(10.37%)等。

之所以南向資金搶籌港股,一方面因為AH溢價指數持續位于高位,另一方面也是因為港股有一些A股不具備的標的。

1月19日,恒生AH溢價指數為133.86 ,仍處于相對高位,但由于氣勢洶洶的南向資金涌入,已經較去年10月的高點149.28大幅收窄,回落到接近去年年初時的水平。當日漲幅較大的企業多數是金融、地產股,保險等內地機構向來偏好地產、金融,而金融板塊AH重合度較高,尤其是銀行子板塊,估值方面A股存在一定溢價,這也吸引了公司高管在港股增持股票或增發。

“盡管A股回報在過去兩年全球居首,但港股的配置價值不可忽視,尤其是隨著中概股回港‘二次上市’,加之很多優秀的新經濟頭部公司都已經或有意在港股上市,這讓港股的生態更豐富,一些A股不具備的稀缺子板塊(物業、教育、18A的醫藥公司等),給主動型基金提供了更多更好的選擇。”交銀國際龍騰核心增長基金投資經理李俊慧對第一財經記者表示。

警惕港股ETF高溢價風險

隨著南向資金涌入,港股ETF也大漲,但溢價風險引發關注。

根據Choice數據,截至上午收盤,海通證券分類的8只港股ETF均岀現溢價交易。其中,溢價率最高的是港股100ETF,上午漲9.17%,溢價率10.87%,這也是這只基金上市以來最高的溢價率水平。其次是恒生ETF,午盤漲幅5.35%,溢價率7.48%;上證港股通ETF排第三,漲幅6.19%,溢價率3.32%。

業內人士認為,由于港股ETF存在折溢價套利機制,通常情況下交易價格與凈值趨于一致,但受市場供求的影響,其折溢價在短期內也可能出現較大波動。有業內人士提醒,目前港股方向的幾只ETF規模都不大,大比例溢價或屬于套利資金的套利行為,應謹慎。按照1月18日的單位凈值和份額估算,目前8只基金累計規模33.07億元。其中,溢折率最高的華安基金旗下港股100ETF,規模只有1.32億元;排第二的華夏恒生ETF,是上述8只基金中規模最高的,但也只有11.02億元。

資深港股基金人士諸進人對第一財經記者表示:“一般ETF出現溢價是因為投資者踴躍做多而導致ETF價格高出資產凈值,但這種溢價不會持續太久,一般一兩天就會恢復正常。”

在他看來,恢復正常的觸發因素也并不全是套利。“內地跟境外有點不同,內地的ETF套利更多,而海外ETF有專門做市商維持價格或凈值秩序,而且投資者種類也比較豐富,所以很快會重回均值平衡狀態。” 

當前的這一切都讓人想起那兩段“港股大時代”的好日子——2007年8月“港股直通車”以及2015年4月公募基金可以通過港股通買港股。當時,兩次“大時代”里,雖然港股漲幅很大,但持續時間并不長,不到兩個月港股就掉進了熊市的陷阱。這一次,港股又能漲多久?

以2015年的“港股大時代”為例,當年4月的暴漲讓恒生AH溢價指數短短半個月內從136.5點下跌到120點以下;2020年12月8日至2021年1月19日,這個指數已經從146點下跌到133.86點。這一次因為有知名投資者的買入,使得不少市場人士對港股未來有更多的信心。1月15日,李錄的喜馬拉雅基金在香港市場增持郵儲銀行H股,這對市場做多AH銀行股起到了較大的引導作用,也全面引爆了內地投資者對港股市場的關注度。

深圳誠諾資產管理公司合伙人兼研究總監胡宇對記者表示:“如果從樸素的價值投資原理來看,港股的國企股的確估值便宜,很多都是0.5倍左右的市凈率,都是歷史底部的位置。本次南下資金紛紛搶籌港股廉價籌碼,表明資金永遠是往估值洼地流的,就像水往低處流是一樣的道理,牛市到了下半場就是指港股會A股化。因為A股的資金太多,必將會填平港股的估值洼地,目前來看,恒生指數創歷史新高的概率是比較大的。”

博大金融控股非執行主席溫天納表示,環球市場量化寬松,內地經濟走勢強勁,都使得港股受到資金追捧,港股逼近3萬點大關,這跟過去兩次的政策性推動有一定的區別,未來投資者需要持續關注貨幣政策邊際變化等。2007年8月和2015年4月兩次的港股大行情,主要都是因為互聯互通的政策放開導致上漲,而這一次是真實的大量內地機構投資者資金全面進軍低估值的港股。

但是,不乏機構認為需要謹慎。趙文利對記者提及,盡管目前南向資金掌握了主導權,“但畢竟港股的大股票的定價權轉移還需要更長的時間,因此外資的動向需要密切留意。后市的風險就包括因為估值抬升后引發的中外資金博弈(外資對估值更為謹慎),以及疫情反復、地緣政治風險等,而這些因素反映在資金流向上就使得美元走勢成為關鍵的蹺蹺板,當前市場過度看空美元有點危險,耶倫也不認同弱美元政策取向。一旦美元意外轉強,新興市場資金難免外流。”

諸進人則認為,最近港股表現突出,科技指數更是屢創新高,恒指也將邁向30000點,因此后市仍需適度謹慎。

港股火熱并不一定抽水A股

在港股火爆的同時,1月19日A股持續回調,白馬股集體回調,創業板指跌2%。各界也有這樣一種擔憂:“北水南下”的趨勢會否導致A股被抽水?

近期,由馮波管理的A股易方達競爭優勢企業混合基金在1月18日全天的募集規模逼近2400億元,創下了歷史新的記錄,多家基金公司的新產品都獲得了投資者熱捧。投資者熱議爆款基金的建倉方向到底在哪里,港股自然成為方向之一,而原有的新能源汽車、白酒等抱團股調整,舊基金的操盤者也很可能需要尋找新的抱團方向,“抱團松動”的可能性引發關注。

胡宇表示,最近一些大的基金在調倉換股,把一些估值比較高的泡沫資產換成低估值的港股。同時,傳統的行業里也有不少估值洼地,市場可能過分強調了新經濟和所謂成長股的估值溢價,而對傳統行業給予了較大的折價,這里面也許是市場預期偏差帶來的機會。

但機構人士也表示不必過度解讀,兩地的優勢板塊也各不相同。趙文利表示,“從南北資金流向來看,短期內“南熱北冷”料將持續,甚至不排除出現短暫的資金配置抽水效應。但中長期來看,港股與A股更多是互補,而不是相互替代。隨著中國市場不斷開放,從外資的角度看,中國資產作為一個整體還是具有比較大的吸引力的,增量資金還是會不斷加大對中國資產的配置。”

李俊慧也對記者表示,相對而言,A股有例如白酒、新能源等熱門稀缺標的,而港股也有自己的特點,例如:估值更低的金融地產股;以互聯網龍頭為代表的中國新經濟公司也主要集中在港股上市,某種程度上更能代表近幾年來中國經濟的轉型升級成果,類似標的在A股仍稀缺;港股中的稀缺標的還有18A醫藥公司,這也是機構2021年搶籌的熱門方向;2021年“二次上市”的趨勢仍將加速,提振港股活躍度。近期,百度、B站等傳出“二次上市”的消息。

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